Alla fine è successo...

Nell’analisi del 20 luglio scrivevo:

Sin dai tempi era probabile, come dicevo, che il rapporto rischio-beneficio fosse a favore della direzione ribassista soprattutto per il comparto tecnologico e in generale per i mercati, visto che il DXY e il petrolio erano fortemente bullish, motivo per il quale ero -non a caso- largamente esposto in dollari su titoli a brevissima scadenza.

Ebbene, nelle ultime settimane, specialmente quella appena passata, i mercati hanno di fatto palesato a chiunque questa mia valutazione, con le big tech legate alla narrativa AI che sono di fatto collassate registrando numeri negativi da record, per giunta in concomitanza -destino vuole- con il celebre “Black Tuesday” che aprì le porte al crollo del 1929.

Il trade dell’AI era troppo affollato e, come ho ribadito due settimane fa, aveva ormai concluso la fase di compiacenza che di norma da poi vita all’ansia, al rifiuto ed al panico, fino alla capitolazione finale, cui segue infine la lateralizzazione necessaria per resettare il mercato e far riposizionare i pesci grossi.

Le certezze non esistono ma, dopo quanto successo la scorsa settimana, per quanto mi riguarda, sono rimasti ben pochi dubbi riguardo al fatto che ci troviamo molto vicini alla tipica fase di Denial.

O meglio, per alcuni stock più esposti (come INTEL ad esempio) siamo già a quel punto, ma a livello generale per la narrativa AI deve ancora espandersi la fase di paura (appena iniziata) che precede appunto quella di negazione, in cui, per chi non fosse avvezzo, la maggioranza degli investitori reagisce al crollo facendo finta che nulla sia successo e continuando a tenere le posizioni perché:

“Ho puntato su grandi compagnie, recupereranno”

Non sorprende affatto dunque vedere che il SOX (l’indice dei semiconduttori) stia seguendo piuttosto fedelmente il pattern della bolla dot-com, almeno finora:

Non significa che debba per forza continuare a farlo ma è certamente una conferma dello stato psicologico attuale della maggioranza dei partecipanti che no, al contrario di quanto possono pensare in molti, non sono affatto bearish al momento, hanno paura sì, ma sono ancora largamente esposti e con scarse risorse in termini di liquidità, come dimostra ad esempio l’allocazione attuale dei clienti privati di Bank of America:

Nel frattempo il quadro macroeconomico non è certo roseo.

Infatti, nonostante l’ennesima notizia riguardante una presunta risoluzione a breve del conflitto in Medio Oriente (arrivata guarda caso come sempre nel fine settimana), gli Houthi hanno colpito Ras Tanura (la più grande raffineria saudita), gli ucraini hanno attaccato varie raffinerie russe, si è parlato di nuovi attacchi statunitensi subito dopo le mid-term e soprattutto il petrolio ha appena chiuso la mensile oltre la resistenza macro dei $108.43 dopo aver sfiorato il mio target dei $115.55 seguendo alla perfezione lo scenario (in azzurro) che avevo prospettato sin da metà settembre:

A patto che non perda dal settimanale in su i $107.35, al momento il petrolio è dunque instradato per provare a formare nuovi massimi rispetto ai livelli raggiunti a fine aprile, quindi oltre i 120 dollari sul Brent.

Rimane dunque ancora viva la spinta inflattiva che sta costringendo la FED e le altre banche centrali a restare restrittive, come confermato anche dai dati PCE di settembre e dal fatto che il 28 ottobre la federal reserv abbia deciso di tenere i tassi invariati ma con ben due voti a favore di un rialzo immediato.

A dimostrazione del fatto che chi spera in un intervento delle banche centrali per salvare i mercati deve attendere o che questi recuperino da soli (improbabile) o che la situazione diventi talmente critica da costringerle ad intervenire nonostante la condizione macro (come spesso successo in passato).

In tutto questo caos però l’S&P 500 resiste bene all'interno della lateralizzazione in cui ormai si muove da mesi, e, sebbene sia seduto su un supporto fondamentale che potrebbe anche bucare a ribasso, è per ora lontano solo il 3.5% da un nuovo massimo storico…

Domani inoltre si vota per le midterm americane, ricorrenza dopo la quale, dal 1950 ad oggi, in tutte le 19 occasioni, l’S&P 500 si è sempre trovato più in alto sia nei sei che dodici mesi successivi.

Come mai l’indice regge così bene?

Come si tradurrà per i mercati questo ingolfamento della narrativa AI?

Quest’ultima continuerà a crollare seguendo la dot-com bubble e fornendoci un’ottima entry generazionale?

Oppure riuscirà straordinariamente a riprendersi e le midterm saranno seguite per la ventesima volta di fila da un rialzo dei mercati?

E soprattutto, come è meglio affrontare questa condizione di mercato?

Oggi cercherò di rispondere a tutte queste domande, soffermandomi soprattutto sull’ultima, perché l’incertezza sui mercati è perenne, ma il modo di affrontarla si può decidere ed è determinante per i risultati che si riescono ad ottenere.